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云开体育公司计算举止现款净流出1.09亿元-开云(中国)Kaiyun·体育官方网站 登录入口

发布日期:2025-10-15 10:18    点击次数:177

当“国产伟哥”昂伟达获批上市的音讯与港股IPO冲刺的要领交汇在沿路时,苏州旺山旺水生物医药股份有限公司(下称“旺山旺水”)在2025年的盛夏迎来了高光时代。这家背后站着周鸿祎等大佬的药企,试图用一粒“小蓝片”云开体育,叩开本钱商场的大门。

然则云开体育,拨开新品上市的侵扰与本钱追捧的迷雾,一份冰冷的财务请教揭示了旺山旺水岌岌可危的计算推行。这是一家在“新冠红利”落潮后功绩断崖式下落的公司,2024年营收暴跌超90%,净圆寂激增至2.18亿元;这是一家收入结构很是单一、高度依赖大客户的公司,前五大客户收入占比长年提升90%;这是一家现款流合手续“失血”、财富欠债率高达85%的公司,往往的银行借款和相干方拆借已成常态。

最令东说念主微辞的是,在现存工场产能诈欺率不及2%、几近空转的情况下,旺山旺水竟将IPO募资的进击用途指向了“建设新工场”。而在这家企业抵拒于糊口线的同期,其早期投资者、互联网大佬周鸿祎却早已锁定了提升6倍的账面酬报,献技了一出冰火两重天的本钱剧目。

这场看似违反贸易逻辑的IPO,究竟是为转圜燃眉之急的无奈之举,照旧一场高风险的本钱赌局?

从“新冠传闻”到巨亏:失血的功绩与缺少的现款流

旺山旺水的发展史,是一部与“风口”共舞的戏剧。公司建设于2013年,由中科院上海药物讨论所的讨论员沈敬山博士创立,主攻抗病毒、神经精神及生殖健康三大限制的小分子药物。

其真确的高光时代,始于新冠时代。公司中枢产物之一的抗新冠药VV116(商品名:民得维®),在2023年通过与君实生物的授权配合,为公司带来了1.84亿元收入。这笔“天降横财”险些组成了往常全部营收(占比92%),也让旺山旺水初度齐备了年度盈利。

然则,疫情落潮,新冠药物商场飞快萎缩,惟一的“现款奶牛”也随之倒下。2024年,旺山旺水的营收从前一年的近2亿元骤降至不及1200万元,同比暴跌94%;净利润则由盈转亏,录得2.18亿元大都圆寂。2025年前四个月,圆寂仍在合手续,达1.12亿元。

比利润表更危急的,是其合手续“失血”的现款流量表。2024年,公司计算举止现款净流出1.09亿元,2025年前四个月不竭净流出4372.9万元。这意味着公司的主营业务透澈无法自我造血,平素运营严重依赖外部“输血”。阻挡2025年4月底,公司账上现款及现款等价物仅剩7283.3万元,以其“烧钱”速率估算,若无新资金注入,现存资金恐丢脸管提升半年。

IPO融资,已从“惜墨如金”变成了“枯木逢春”的求生之举。

高企的欠债与“精确”的投资

在本人造血技艺严重不及的配景下,旺山旺水只可通过往往的股权融资和债务融资来看守生计。IPO前公司已累计融资超5亿元,估值推高至44.5亿元。但更千里重的职守来自债务。

招股书显现,公司的借款总和从2023年的2.8亿元攀升至2025年4月底的4.56亿元。不断积蓄的债务,使其财富欠债率在2024年前9月已飙升至85.55%,流动比率则降至0.3倍的危急水平,短期偿债技艺严重承压。

在公司为资金束手无策的同期,其早期天神投资东说念主却已坐享大都浮盈。这其中,最著明的莫过于360创举东说念主周鸿祎。

招股书显现,周鸿祎旗下的投资实体中财奇虎,在2018年便以2000万元行为天神投资入股旺山旺水。按照IPO前终末一轮44.5亿元的估值估量,中财奇虎合手有的2.91%股权价值已高达1.29亿元,账面酬报提升6倍,浮盈上亿元。这次投资,关于此前在花椒直播、哪吒汽车等样子上屡屡受挫的“红衣大叔”而言,无疑是一次精确的“抄底”,也让这笔“国产伟哥”的投资,成为其投资经历中周折的亮色。

除了投资东说念主的精确目光,公司里面搞定和往复公允性也存在诸多疑窦。其中枢产物管线,包括最新获批的“国产伟哥”昂伟达(TPN171)和抗抑郁药LV232,并非公司自主研发,而是从创举东说念主沈敬山博士实控的相干公司(上海特化、山东特珐曼等)处授权引进。这意味着,公司支付的数千万元本领引进用度,有相等一部分流入了实控东说念主我方的口袋。这种方式激发了外界对往复价钱公允性和利益运送的质疑。

98%产能闲置下的扩产“悖论”

这次IPO募资用途中,最令东说念主微辞的一项莫过于“建设青岛工场”。这一指标与公司现存产能的纷乱闲置酿成了明锐的矛盾。

招股书显现,旺山旺水位于连云港的坐褥基地已于2024年6月投产,领有年产1亿粒胶囊和6亿片片剂的纷乱打算产能。然则,其产能诈欺率却低得惊东说念主:2024年下半年,片剂和胶囊坐褥线诈欺率差异仅为1.3%和0.7%;2025年前四个月,胶囊坐褥线更是透澈停摆,诈欺率为0%。轮廓来看,其近7亿粒/片的年产能,有提升98%处于闲置现象。

在近乎“空转”的情况下,旺山旺水却指标将IPO募资插足到新工场建设中,其贸易逻辑令东说念主难以交融。公司虽解说为“产物处于贸易化早期”,但这并不成袒护其产物销售不畅与坐褥策划失衡的本体。

将但愿委托于新上市的“国产伟哥”昂伟达来消化产能,也相同不推行。中国的抗ED药物商场早已是一派红海。辉瑞的“万艾可”、礼来的“希爱力”等原研药与白云山的“金戈”等国产物牌占据了绝大部分商场份额。跟着集采鼓舞,价钱战很是强烈,皆鲁制药的同类产物单价以致已低至2元/片。商场疏浚者白云山“金戈”在2024年的销量都出现下滑。

行为一个毫无品牌理解度和渠说念上风的新品,昂伟达念念在这片血海中杀出重围,难度可念念而知。

以“金戈”2024年约9600万片的产量行为参照,旺山旺水仅连云港工场6亿片的年打算产能,就也曾是一个牛年马月的天文数字,更遑论新建工场。这种在产能严重鼓胀的情况下依然坚合手扩产的方案,不仅让商场对其计算策划的合感性产生严重质疑,也让东说念主担忧双重产能闲置将带来的纷乱固定财富摊销压力,会进一步侵蚀公司本就脆弱的盈利技艺。

旺山旺水的IPO之路,更像是一场被现款流危机和对赌压力催生的本钱自救。其中枢逻辑,并非基于端庄的业务增长和显著的贸易出路,而是试图用一个“国产伟哥”的新故事,来袒护“新冠药后遗症”下的计算困境。

然则,单一的产物叙事,难以撑合手起一个健康的贸易方式。当合手续的大都圆寂、高企的债务、可疑的相干往复和违反常理的产能策划等一系列问题水落石出时,即便有周鸿祎这么的互联网大佬背书,只怕也难以让感性的投资者买单。



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